完美电竞本文来自方正证券研究所于2023年10月17日发布的报告《安踏体育：收购国产瑜伽服饰品牌MAIA Active，多品牌布局再下一城》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　事件：10月13日安踏体育集团通过一家间接全资拥有的附属公司，与玛伊娅服饰（上海）有限公司的若干股东分別订立若干买卖协议，有条件地购入玛伊娅服饰75.13%的股本权益。在收购事项完成后，玛伊娅服饰将成为安踏集团间接非全资拥有的附属公司。

　　MAIA Active为国产瑜伽品牌，主要聚焦中高端市场：玛伊娅服饰于2016年在上海注册成立，经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIA ACTIVE。MAIA ACTIVE通过科技运动面料和更适合亚洲女性的版型系统，聚焦瑜伽等心智运动场景，通过腰精裤、云感裤等核心爆品破圈，打造高品质的女性运动服饰。目前品牌天猫官旗粉丝数116万，根据久谦数据，2023年MAIA ACTIVE和Lululemon天猫官旗的瑜伽裤ASP分别为405、583元，处于中高价位段区间。品牌此前经历动域资本、达泰资本、红杉资本、华人文化、华创资本及百丽国际等资本的多轮融资。其采取全直营模式，早期由电商入局，而后发展线家门店，主要布局于一二线城市核心商圈。

　　收购意义：1）补充安踏集团旗下中高端女性业务板块：目前消费主力群体已逐渐转变为90后，女性市场潜能释放。此前公司已重点布局女性市场，2025年公司女子品类目标流水规模接近200亿。分品牌看，安踏品牌构建女子科技平台“美力实验室”，在研发和设计倡导兼具科技和颜值的女子专属运动鞋服；Fila将女子健身纳入品牌战略规划布局；Descente及Kolon拓展女性产品线完美电竞。我们认为MAIA ACTIVE的收购将完善集团对于中高端女性运动服饰市场的布局，有望以亚洲版型和更亲民的价格与Lululemon展开竞争，未来增长空间广阔完美电竞。

　　2）构建多品牌矩阵满足消费者不同运动场景需求：公司具备卓越的多品牌运营管理能力，2009年收购Fila中国业务，2016年后相继收购Descente、Kolon、Amer Sports等户外运动品牌/集团完美电竞，被收购各品牌保持向上增长态势。此次收购MAIA ACTIVE有望完善公司多品牌矩阵，通过公司渠道/营销等资源赋能，满足消费者不同运动场景需求。

　　盈利预测与投资评级：公司近日发布3Q23运营表现数据完美电竞完美电竞，其中Anta和Fila品牌流水均略超预期，在当前消费环境下表现稳健；户外运动品牌流水延续高增长态势。我们认为Q4在低基数下有望保持稳健增长，营运指标改善，盈利能力在下半年有望持续修复，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：运动鞋服市场需求疲软；安踏品牌升级不及预期；户外运动品牌发展不及预期。